西班牙《國(guó)家報(bào)》網(wǎng)站7月4日發(fā)表了西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家安赫爾·貝爾赫斯和費(fèi)爾南多·羅哈斯的一篇題為《歐洲的“日本化”》的文章，認(rèn)為總結(jié)日本銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)對(duì)歐洲銀行業(yè)而言十分必要。 　　文章寫(xiě)道，最近幾周以來(lái)，尤其是在歐洲央行的貨幣政策走向更加寬松的方向之后，有關(guān)零利率政策擠壓銀行利潤(rùn)的爭(zhēng)論再次爆發(fā)。與此同時(shí)，零利率或負(fù)利率“陷阱”讓歐元區(qū)的現(xiàn)狀越來(lái)越像日本20多年來(lái)的情況，這就是所謂的“歐元區(qū)日本化”。目前來(lái)看，維持零利率對(duì)于實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)而言收效甚微。 　　文章認(rèn)為，因此，總結(jié)日本銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)對(duì)歐洲銀行業(yè)而言十分必要。以日本為鑒，或可推測(cè)出即將在歐元區(qū)發(fā)生的情況。歐洲央行5年前開(kāi)始將零利率作為主要的貨幣政策工具，比日本晚了15年。歐洲央行的貨幣政策工具被稱(chēng)為主要再融資操作，類(lèi)似于日本1999年的情況。 　　文章提到，日本最近20年來(lái)一直維持零利率，嚴(yán)重?cái)D壓了日本銀行業(yè)的利潤(rùn)空間。值得一提的是，歐洲銀行目前的凈息差與日本在本世紀(jì)初的水平持平，目前其銀行凈利息收入與銀行全部生息資產(chǎn)的比值為1.2%。但隨后日本銀行凈息差逐漸收窄到0.6%到0.7%。日本銀行的保證金息差也收窄到0.3%，不到歐洲銀行這一數(shù)值的一半。此外，比起歐洲銀行，來(lái)自市場(chǎng)運(yùn)作和持有債券的收入對(duì)日本銀行而言顯得更加重要。 　　文章指出，上述所有因素共同導(dǎo)致日本銀行的毛利潤(rùn)率從本世紀(jì)初的2%下降到1.2%，而目前歐洲銀行的毛利潤(rùn)率恰好為2%。即便是面對(duì)如此狹窄的利潤(rùn)空間，日本銀行與歐洲銀行相比依然具有兩大優(yōu)勢(shì)。首先，上世紀(jì)末爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)遺留下來(lái)的有毒資產(chǎn)得到化解后，日本銀行的壞賬率極低。其次，日本銀行的資本支出結(jié)構(gòu)優(yōu)于歐洲銀行。目前歐洲銀行的資本支出水平為1.4%，高于日本銀行在本世紀(jì)初的水平。日本銀行的資本支出水平隨后持續(xù)下降到目前的0.6%。必須承認(rèn)的是，日本銀行的資本支出水平降低主要得益于最近10年來(lái)的資本增長(zhǎng)，而歐洲銀行尚未進(jìn)入這一階段。在尚未進(jìn)入資本增長(zhǎng)階段的情況下，歐洲銀行將很難承受零利率或負(fù)利率。